O investimento em startups de IA está a alterar os critérios do capital de risco, concentrando financiamento em empresas com maior potencial de escala, diferenciação tecnológica e capacidade de redefinir setores inteiros.

A inteligência artificial deixou de ser apenas uma tendência tecnológica para se tornar um dos principais filtros de decisão do capital de risco. O investimento em startups de IA concentra hoje uma parte crescente do financiamento global, alterando a forma como investidores avaliam risco, crescimento, produtividade e vantagem competitiva.

Segundo o relatório “The Real Impact of Artificial Intelligence on the Entrepreneurial Ecosystem”, elaborado pela South Summit e pela PwC, a IA representou 61% do capital de risco global em 2025, mais do dobro dos 30% registados em 2022. A OCDE confirma a mesma tendência, estimando que os investimentos de venture capital em empresas de IA tenham ultrapassado metade do total global em 2025.

Este dado não significa apenas que há mais dinheiro disponível para empresas tecnológicas. Indica uma mudança mais profunda: o capital tornou-se mais seletivo e passou a privilegiar empresas capazes de criar infraestruturas, modelos, aplicações e soluções com impacto transversal na economia. A IA passou a funcionar como uma espécie de critério de valorização, mas também como prova de ambição estratégica.

Capital mais seletivo, startups mais pressionadas

O crescimento do investimento em startups ocorreu num contexto macroeconómico pouco favorável. Juros elevados, maior cautela dos investidores, tensões comerciais e incerteza geopolítica tornaram o financiamento mais exigente. Ainda assim, o investimento global em startups cresceu 26% em 2025, para 441 mil milhões de dólares, segundo a South Summit e a PwC.

A explicação está menos numa recuperação generalizada do mercado e mais numa concentração de capital em determinados segmentos. O financiamento não desapareceu, mas ficou mais exigente. Empresas com modelos de negócio frágeis, métricas pouco claras ou crescimento dependente de rondas sucessivas passaram a enfrentar maior pressão. Em contrapartida, startups com IA no centro da proposta de valor ganharam vantagem.

O relatório indica que startups que integram inteligência artificial alcançam valorizações 38% superiores às empresas tradicionais em rondas Series A. Esta diferença mostra que os investidores estão a antecipar ganhos de produtividade, capacidade de automação e potencial de expansão associados à tecnologia. Mas também revela um risco: a possibilidade de o mercado atribuir prémios elevados a empresas que ainda não provaram a sustentabilidade dos seus modelos.

A nova fase do capital de risco parece, por isso, marcada por uma tensão. Por um lado, há mais dinheiro para empresas capazes de demonstrar diferenciação tecnológica. Por outro, há menos margem para narrativas vagas de crescimento. A IA tornou-se atrativa, mas deixou também as startups mais expostas à exigência de provar impacto real.

A nova geografia da inovação

A concentração do investimento em IA está também a redesenhar a geografia global da inovação. Estados Unidos e Canadá continuam a dominar o mercado, tendo captado cerca de 65% do capital de risco global em 2025. A Europa cresceu 16%, para 64 mil milhões de dólares, mas permanece distante dos 289,3 mil milhões de dólares registados na América do Norte.

Esta diferença não é apenas quantitativa. Tem implicações estratégicas. O capital disponível determina a capacidade de escalar empresas, atrair talento, suportar custos de infraestrutura e competir em mercados globais. No caso da IA, essa diferença torna-se ainda mais relevante, porque muitas empresas dependem de capacidade computacional, dados, equipas altamente especializadas e rondas de financiamento sucessivas.

A Europa não está ausente desta corrida. Entre 2020 e 2025, o continente acumulou 21,1 mil milhões de euros em investimento em startups de IA, segundo a South Summit e a PwC. O financiamento europeu concentra-se sobretudo em saúde e defesa, dois setores em que a regulação, a segurança, os dados sensíveis e a soberania tecnológica assumem particular importância.

Esta especialização pode ser uma vantagem. A Europa dificilmente competirá com os Estados Unidos apenas pela escala dos grandes modelos fundacionais ou pela dimensão das mega-rondas. Mas pode ganhar relevância em aplicações industriais, saúde, defesa, energia, cibersegurança, regulação, robótica e soluções de IA adaptadas a setores críticos.

A questão central é saber se conseguirá transformar conhecimento, investigação e regulação em empresas globais. A Atomico tem sublinhado que a Europa cria valor tecnológico, mas enfrenta dificuldades em capturar integralmente os retornos desse valor, em parte devido à menor disponibilidade de capital de crescimento. Esse é um dos pontos decisivos para o futuro das startups europeias.

O risco de uma inovação demasiado concentrada

A concentração do investimento em startups de IA cria oportunidades, mas também riscos. O primeiro é o estreitamento do mercado. Quando uma parte tão significativa do capital se dirige para um único domínio tecnológico, outros setores podem perder financiamento, mesmo quando respondem a necessidades económicas relevantes.

O segundo risco é a concentração dentro da própria IA. As maiores rondas tendem a favorecer empresas com acesso a infraestrutura, talento e mercados globais. Isto pode reforçar a posição de poucos atores dominantes e dificultar a entrada de startups mais pequenas, sobretudo em regiões com menor profundidade financeira.

O terceiro risco é confundir integração tecnológica com vantagem competitiva. Nem todas as empresas que usam IA têm um modelo de negócio defensável. À medida que a tecnologia se torna mais acessível, a diferença estará menos na adoção de ferramentas e mais na capacidade de as integrar em processos, produtos, dados próprios e conhecimento setorial.

É aqui que o debate se torna mais relevante para empreendedores. A IA pode aumentar produtividade, reduzir custos, acelerar desenvolvimento de produto e abrir novos mercados. Mas, isoladamente, não substitui estratégia, gestão, validação comercial, conhecimento do cliente ou capacidade de execução.

A próxima fase do investimento em startups será, provavelmente, menos tolerante com a simples promessa tecnológica. O capital continuará a procurar IA, mas exigirá provas mais claras de utilidade, defensabilidade e retorno. Para os empreendedores, isso significa que a pergunta já não será apenas “usa IA?”, mas “que problema resolve melhor por causa da IA?”.

A disputa pela escala

A concentração do investimento em startups de IA mostra que o capital de risco entrou numa nova fase. Depois do ciclo de crescimento abundante e barato, a inteligência artificial tornou-se o principal território onde investidores procuram produtividade, diferenciação e novas posições dominantes.

Para a Europa, este movimento é simultaneamente uma oportunidade e um teste. O continente tem talento, investigação, setores industriais avançados e capacidade regulatória. Mas continua a enfrentar dificuldades em escalar empresas ao ritmo dos Estados Unidos. Se quiser afirmar soberania tecnológica, terá de aproximar financiamento, mercado, talento e políticas públicas.

A IA está a reorganizar o capital de risco porque promete alterar a estrutura de custos, produtividade e competitividade das empresas. Mas o verdadeiro impacto não dependerá apenas do volume de dinheiro investido. Dependerá da capacidade de transformar tecnologia em empresas sustentáveis, úteis e capazes de crescer sem perder o controlo estratégico do seu valor.